2024三季报点评：Q3功绩低于预期，零卖商场需求承压

发布日期：2024-11-06 01:26    点击次数：52

（以下骨子从东吴证券《2024三季报点评：Q3功绩低于预期，零卖商场需求承压》研报附件原文纲目）王府井(600859)投资重点事件：2024年10月30日，王府井发布2024三季报，2024Q1-Q3公司收场营收84.99亿元，同比-8.3%；归母净利润4.27亿元，同比-34.1%；扣非归母净利润3.59亿元，同比-39.1%。Q3营收同比-15%，功绩不时承压：Q3公司收场营收24.64亿元，同比-14.6%；归母净利润1.34亿元，同比+2.5%；扣非归母净利润0.39亿元，同比-70.5%。Q3毛利率为38.3%，同比-1.1pct；销售、处置和财务三费率为31.6%，同比+2.6pct；归母净利率为5.4%，同比+0.9pct。破费需求承压，万宁免税名堂不时爬坡：分业态来看，2024Q1-Q3百货/购物中心/奥莱/专科店/免税别离收场营收32.42/22.54/16.50/10.78/2.04亿元，同比别离-15.5%/-1.6%/4.4%/-5.0%/68.6%，毛利率别离为33.4%/43.7%/59.6%/15.0%/16.8%。线下零卖商场需求疲软，百货业态同比显耀下滑，奥莱业态和购物中心业态有较强的主张韧性，超市业务拒绝并退出，免税业态不时爬坡；前三季度，各业态总体客流均收场同比小幅增长，客单价承压。拟公开挂牌转让贸易物业公司100%股权：贸易物业公司主要业务为物业出租，其主要财富为位于武汉市江汉区中山正途888号武汉好意思人广场部分房产，总树立面积35029.99宽泛米。收尾2024年8月31日，贸易物业公司财富总和为31039.62万元，欠债总和18.83万元，净财富31020.79万元。2024年1-8月，贸易物业公司收场营业收入761.90万元，净利润56.86万元。转让完成后将撑捏Q4功绩。盈利瞻望与投资评级：王府井行动宇宙连锁的老牌标杆百货零卖集团，获批免税全派司后，万宁离岛免税名堂“王府井免税港”投运，打造特质免税业务。在出行和破费快速复苏的配景下，离岛免税有望捏续放量，市内免税店落地拓宽思象空间，公司营收和利润远景向好。基于线下零卖业态承压，下调王府井盈利瞻望，2024-2026年归母净利润别离为6.04/6.25/7.48亿元（原值为8.54/10.04/11.53亿元），对应PE估值为28/27/23倍，保管“增捏”评级。风险领导：宏不雅经济波动的风险、免税名堂功绩不足预期的风险、商场竞争加重的风险