2024年三季报点评：批发业务快速增长，门店数目捏续提高

发布日期：2024-11-06 01:24    点击次数：126

（以下实质从东吴证券《2024年三季报点评：批发业务快速增长，门店数目捏续提高》研报附件原文摘抄）大参林(603233)投资重点事件：公司发布2024三季报，2024年前三季度已矣营收197.31亿元（+11.33%，同比，下同），归母净利润8.58亿元（-26.93%），扣非归母净利润8.52亿元（-26.31%）。单Q3季度，已矣营收63.86亿元（+11.42%），归母净利润2.01亿元（-21.95%），扣非归母净利润1.94亿元（-21.72%）。批发业务快速增长，中西成药需求踏实。2024前三季度，分行业看，公司已矣零卖营收163.52亿元（+9.72%），毛利率37.26%（-1.81pp）；批发营收29.52亿元（+25.94%），毛利率10.94%（-0.57pp）。分品类看，公司已矣中西成药147.14亿元（+15.48%），毛利率30.41%（-1.62pp），主要原因为中西成药属于必选滥用以及药店的引流品，需求较为踏实，捏续保捏较快的增长趋势；中参药材22.69亿元（+8.97%），毛利率42.24%（-1.12pp）；非药23.20亿元（-4.25%），毛利率42.30%（-3.44pp）。门店数目快速提高，捏续提高上风及新入省份市占率。范围2024Q3，公司领有门店16453家，其中直营门店10718家，加盟门店5735家；前三季度公司净增门店2379家，其中新增自建门店841家、并购420家、加盟1570家、关店452家。公司夙昔将继续深耕上风省份，坚捏直营布局；同期通过加盟等状貌提高新入省区的市占率。盈利瞻望与投资评级：斟酌本年两广地区滥用环境下行及公司新店爬坡带来部分蚀本，咱们将公司2024-2026年归母净利润由13.52/16.89/20.46亿元治愈至10.26/11.98/13.84亿元，对应刻下市值的PE估值阔别为18/15/13倍。斟酌公司本年关闭及迁址筹划较弱门店，且清雅化营销状貌，有望助力公司25-26年提利增效，督察“买入”评级。风险辅导：市集竞争加重的风险，门店延伸或不足预期的风险，加盟店发展或不足预期的风险。