华夏证券：赐与乖宝宠物增捏评级

发布日期：2024-11-02 16:44    点击次数：111

华夏证券股份有限公司张蔓梓近期对乖宝宠物进行诡计并发布了诡计讲演《2024年三季报点评：功绩保管快速增长，Q3净利率同环比双增》，本讲演对乖宝宠物给出增捏评级，现时股价为64.73元。

　　乖宝宠物(301498)　　投资重心：　　公司功绩相宜预期，Q3净利同环比双增。字据公司公告，2024年前三季度，公司完了总营收36.71亿元，同比+17.96%；归母净利润4.70亿元，同比+49.64%；扣非后归母净利润4.43亿元，同比+41.75%；运筹帷幄性现款流量净额为3.97亿元，同比+14.40%。其中，2024Q3营收12.45亿元，同比+18.92%，环比-6.35%；归母净利润1.62亿元，同比+49.11%，环比+1.10%。受益于居品结构优化等成分的影响，公司盈利水平取得进一步晋升，带动2024年前三季度功绩快速增长。　　行业出口数据向好，阛阓限制捏续扩大。字据中国饲料工业协会发布，2024年上半年宠物饲料产量74万吨，同比增长21.4%。在寰球工业饲料总产量同比下跌4.1%的情况下，中国宠物饲料产业络续保捏淡雅发展势头。跟着国内宠物渗入率的晋升，行业限制将进一步扩大。自2023年9月运行，我国宠物食物出口数据逐月回暖，贯穿12个月保管同比正增长。字据海关总署数据，2024年8月我国宠物食物出口数目2.85万吨，同比+30.68%；1-8月累计出口21.69万吨，同比+28.85%。以好意思元计价，2024年8月宠物食物出口金额1.39亿好意思元，同比+33.97%；1-8月累计出口金额为9.74亿好意思元，同比+22.49%。鉴于2023年同时基数较低，瞻望2024年有关上市公司有望迎来功绩拐点。　　公司直销渠说念占比晋升，双十一预售期发达亮眼。2024年上半年，公司第三方平台（包括阿里系、抖音平台、京东、拼多多等）完了销售收入8.66亿元，同比+61.24%，占比35.85%，总订单数约1098万笔。公司直销居品毛利率较着高于经销和OEM/ODM步地，跟着直销渠说念占比扩大，公司盈利水平取得晋升。2024年10月22日，抽象电商平台发布“双十一”预售期首份战报，公司旗低品牌麦富迪在京东平台预售前4小时，离别位列猫食物品牌/狗食物品牌第一；公司旗低品牌弗列加特在天猫预售前4小时成交同比高潮约230%，成为订单量同比增长最快的五大宠物品牌之一。　　公司Q3净利率同环比双增，运筹帷幄用度率管控高效。2024Q3公司毛利率41.84%，同比+3pcts，环比-0.96pcts；净利率13.07%，同比+2.74pcts，环比+1.01pcts。2024Q3公司毛利率环比下滑主要受到本钱端影响所导致。2024Q3公司销售/搞定用度率离别为18.70%/5.67%，同比+2.11pcts/-1.80pcts。由于公司自有品牌收入占等到直销渠说念占比增多，因此相应的业务宣传费和销售作事费增多，导致公司销售用度率同比增长。　　保管公司“增捏”投资评级。公司功绩受到海表里业务的双轮驱动，推敲到2024年宠物食物出口数据的回护理国内阛阓的快速增长，保管公司盈利预测，瞻望2024/2025/2026年可完了归母净利润离别为5.53/7.13/8.70亿元，EPS离别为1.38/1.78/2.18元，现时股价对应PE为46.82/36.30/29.76倍。字据可比上市公司市盈率情况，公司仍处于合理估值区间，推敲到畴昔行业和公司的潜在成漫空间，保管公司“增捏”的投资评级。　　风险教唆：原料价钱波动、汇率波动、渠说念拓展不足预期等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据揣摸，耿介证券王泽华诡计员团队对该股诡计较为真切，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.7亿，字据现价换算的预测PE为45.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增捏评级6家；往时90天内机构运筹帷幄均价为67.4。

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