伯克希尔囤3250亿好意思元现款背后，巴菲特的逻辑是什么

发布日期：2024-11-27 01:57    点击次数：50

转自：上不雅新闻

近期，好意思国著名投资东谈主沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称伯克希尔）流露的13F文献显现，该公司现款储备也曾飙升至3252亿好意思元，有史以来最多。年头，伯克希尔的现款储备仍为1680亿好意思元。同期，巴菲特最温雅的估值野心----股市价值联系于好意思国经济范畴的比率也创下了历史新高。

不少好意思股市集投资者试图融会巴菲特的投资想路，究竟是在试图把捏市集下一次下滑的时机，如故像一些东谈主揣测的，是一次“先知”行动？

上海交通大学上海高档金融学院栽培、好意思联储前高档经济学家胡捷对第一财经记者示意：“从举座估值来看，（当前）好意思股市盈率水平较高。”

“巴菲特的投资策略历来矜重在好公司价钱便宜时脱手，而当前市集上他心仪的好公司已价钱不菲，因此他更倾向于保留现款，恭候下一轮价钱退换时有饱和的资金入市。”他讲明谈，“对他而言，保持现款储备是一种政策接管，方针是在市集出现低点时有资金不错赶紧脱手。”

赓续抛售苹果买入达好意思乐

上述文献流露，2024年第三季度，伯克希尔减持1亿股苹果公司股份，持仓占比降至26.24%。

面前，伯克希尔也曾联贯四个季度抛售苹果股票，不外苹果仍是其最大持仓。另据好意思国证券交往委员会（SEC）流露的文献显现，10月15日，伯克希尔抛售了约869.45万股好意思国银行的股票，对其持股比例降至10%以内。

同期，巴菲特新买入了达好意思乐比萨130万股股票和泳池用品公司Pool40万股股票。

胡捷示意，好意思股的增长泄露有在“偏科”表象，主要依赖于少数科技巨头，比如“七巨头”（Magnificent 7）企业引诱了大王人资金，导致股市泄露看似茂密。

他讲明谈，市集对这些公司股价过高的担忧，可能会激发退换风险。工夫层面来看，若投资者赓续追赶这些明星股，靠近的风险较高。

巴菲特也一再承认，他莫得材干豫测市集在短期内的走向，包括市集偶尔崩溃的时机。不外，他能作念的是忖度股票在较永劫候内可能的禀报率，并凭证这一忖度来决定联系于其他金钱和股票的成立比例。

金钱管束公司Unison Advisors施展东谈主凯撒（Nir Kaissar）觉得，这是一个紧要的辨别。“押注市集的升沉，同决定何如凭证多样金钱的预期历久禀报进行成立是不同的，前者即使不是不可能，亦然极其费劲的，尔后者天然弗成完好地估算，但却不错可靠估算。换句话说，这等于押注市集不可知的旅途与押注其可能方针地之间的辨别。”他讲明谈。

巴菲特的有野心想路

多年来，伯克希尔的现款分派占公司金钱的比例变化很大，从1994年的1%到面前的接近28%。

记载显现，在经济茂密时候，跟着股票估值高涨，预期禀报率随之下跌，巴菲特握住提升伯克希尔的现款成立，并在契机出刻下索求现款。

凯撒觉得，这也阐述了巴菲特在市集时机把捏方面莫得什么禀赋，他我方也承认这少许。

举例，在20世纪90年代末的互联网泡沫时间，跟着估值的高涨，巴菲特在1998年将现款成立从四年前仅占金钱的1%增多到了13%。

但在1999年，也等于泡沫阻挠前一年，他将现款成立比例降至3%，这粗略是因为他找到了一个有引诱力的场地。

“面前回过甚来看，当便宜货变得越来越多时，他最佳再持有一年现款，但即使是巴菲特也无法料想升沉的到来。不外，他如故作念了委果是最佳的事，那等于在经济低迷时候动用了伯克希尔委果统统的现款。”凯撒觉得。

记载显现，在2008年金融危急爆发前，他再次转向。2002年市集复苏时，巴菲特驱动大幅提升现款成立，最终在2005年达到金钱的25%。2006年，伯克希尔的现款成立驱动下跌，主淌若因为其金钱价值不绝高涨。但当危急莅临前股价从2007年底驱动暴跌时，巴菲特调配了现款，并最终在2010年将现款比例降至金钱的7%，部分原因是他在危急最严重时对高盛集团进行了有名的投资。

“巴菲特是何如作念到这少许的呢？他赌的是一个浅近的原则，即估值与将往返报成反比。也等于说，当金钱价钱奋斗时，将往返报常常较低，反之亦然。”凯撒讲明谈，巴菲特偏疼的股市估量步伐，即股市联系于GDP的价值在20世纪90年代末和2000年代中期飙升，预示着将来股票禀报率将下跌。

“这两次的现款收益率王人在5%摆布，而预期的股票禀报率即使高也高不到那儿去。在这种情况下，持有一些现款是合理的。”他示意，如今，市集与GDP的比率比20世纪90年代末和2000年代中期还要高，这意味着将来的禀报率会更低。“与此同期，现款的收益与那时差未几。难怪伯克希尔的现款成立至少是20世纪80年代中期以来最高的。”他称。

巴菲特远非孤例。轮廓信息显现，当下，高盛和摩根大通等机构王人预测在将来数年，好意思股将远低于曩昔50年每年9%的历史禀报率。

凯撒说：“莫得东谈主能可靠地预测市集的走向，这亦然为什么你始终看不到巴菲特在市集上大举蹙迫的原因。但方针地比拟容易忖度，尤其是当市集价钱明显奋斗时。”

胡捷也示意：“无须过度解读巴菲特的联贯抛售当作，这更像是他在为将来的市集契机作念准备。”

栏目主编：秦红 翰墨裁剪：宋慧 题图起原：上不雅题图 图片裁剪：苏唯