民生证券：赐与嘉友海外买入评级

发布日期：2024-11-21 18:36    点击次数：99

民生证券股份有限公司黄文鹤近期对嘉友海外进行商议并发布了商议陈说《深度陈说：矿居品流出海，还看今朝》，本陈说对嘉友海外给出买入评级，刻下股价为20.9元。

　　嘉友海外(603871)　　聚焦陆锁国，责罚跨境核肉痛点。公司树立于2005年6月，是国内当先开展跨境多式联运的物流企业。1）公司业务主要沿“一带沿路”国度及地区开展，业务界限遍布亚洲、非洲、欧洲、北好意思等60多个国度和地区，重心以陆运跨境需求繁盛的国度和地区——蒙古国、非洲、中亚等为主。2）横向业务多国复制，纵向单区域深耕深化。3）超遥远客户就业已酿成强粘性，资源上风显著。公司为国表里知名矿企开展物流就业，凭借优质的就业才调与多个客户配合长达十年以上。　　中蒙业务为底盘业务，从“要道财富”到“物流”到“资源”逐步深化。1）第一步：布局中枢要道财富，酿成先发上风。公司在中蒙港口领有保税库、海关监管场合、保税物流中心等多种类型的仓储。2）第二步：蔓延拓展物流业务，持续强化业务壁垒。公司物流业务主要包括跨境多式联运和供应链生意两种状貌，运输目的波及主焦煤、铜精矿、矿山开发及辅材等。3）第三步：入股矿山资源，掌捏物流强说念话权。4）行业层面，中蒙煤炭配合日益加深，兑现双赢。从焦煤入口结构看，蒙古国事中国入口焦煤的主要开端，大多年份占比稳定在50%以上。2023年我国入口焦煤总量变嫌高兑现1.03亿吨，同比增60.7%，其中从蒙古国入口焦煤5400万吨，同比大增111%，商场份额高达53%。　　中非业务：大空间、高壁垒，围绕矿产开展物流就业构建大物流幅员。公司在非洲业务模式不错分为“要害物流节点财富收费”+“大物流运输”，公司复制蒙古国告诫至非洲，在非洲卡位更为中枢、壁垒更高的财富资源，并逐步布局大物流幅员，打造“海、路、空”全场合物流运输体系。1）第一步：布局中枢财富，界限更广、壁垒更高。公司连接与刚果（金）、赞比亚、坦桑尼亚配合，进行进军基础顺序树立、开发、运营，保险矿产资源供应链运输的安全自主可控。2）第二步，布局海、陆、空非洲大物流幅员。非洲物流商场空间广袤，非洲悉数物流商场限制约略每年在4000-6000亿好意思元。公司于2023年收购赞比亚头部跨境运输企业BHL，并于2024年布局低空物流业务。　　中亚业务：复制中蒙，要道财富与跨境物流皆发力。1）第一步：布局中枢财富，复制中蒙树立海关监管仓。2）第二步：加强物流才调，签署铁路配合备忘录。　　投资提议：咱们瞻望公司24-26年兑现营收99.38/127.38/156.45亿元，归母净利润为14.84/19.64/24.11亿元，对应EPS折柳为1.52、2.01、2.47元，基于2024年11月20日收盘价缱绻，24-26年PE为14x/10x/8x。公司蒙古国业务基本盘褂讪，物贸一体化持续鼓吹；非洲地区持续布局路产和运输资源，保险业务拓展，显耀增重利润。初度隐敝，赐与“推选”评级。　　风险辅导：地缘政事风险、全国经济大幅下滑，时势树立不足预期。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据缱绻，中金公司冯启斌商议员团队对该股商议较为长远，近三年预测准确度均值高达82.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.62亿，字据现价换算的预测PE为13.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；畴前90天内机构目的均价为24.85。

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