稀土&小金属周报：表里锑价分化空间或有限，关切锡、钼价钱回升

发布日期：2024-12-15 16:12    点击次数：64

（以下践诺从国金证券《稀土&小金属周报：表里锑价分化空间或有限，关切锡、钼价钱回升》研报附件原文选录）行情综述&投资冷落本周（12.9-12.13）沪深300指数下落0.84%，其中有色指数下落1.04%。个股层面，本周屹通新材、永杉锂业涨幅较大，分离高涨15.06%、7.91%；云南锗业、英洛华跌幅较大，分离下落6.83%、6.60%。稀土：氧化镨钕本周价钱为40.99万元/吨，环比下降0.45%。氧化镝本周价钱166.0万元/吨，环比高涨4.40%。近期业内存在抛货情况，因而供应较为饱胀，咱们分析或为《科罚条例》奏效带来的分歧规起首货品的抛压。11月我国入口稀土矿什物量环比/同比分离+19.6%/-20.9%。缅甸矿四肢重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的遑急一环，新增资源费肖似供给扰动每每，有望抬升行业本钱弧线，从而抬升稀土价钱核心；抓续关切缅甸神志。咱们测算10月国内高端磁材猝然领域需求增速分离环比/当月同比+3%/+37%，旺季需求抓续已毕。咱们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土公共供需有望抓续改善。本年以来，稀土价钱历经磨底，在供需改善预期权贵加强和“类供改”策略催化的大布景下，商品价钱重点耐心抬升；行业本钱弧线上抬、供应扰动每每，咱们不息看多稀土价钱高涨。稀土四肢我国订价、卑劣期骗世俗且公共逾越的上风产业，在好意思国政府换届的大布景下，板块举座关切度有望权贵提高；重申稀土板块股票基本面进取、“类供改”策略催化肖似“大国利器”地位带来的价值重估的契机。资源端冷落关切朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东说念主形机器东说念主）。锑：本周锑锭价钱为14.45万元/吨，环比下降0.69%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比抓平。受近期加强对好意思两用物项出口料理公告影响，国际锑价不息高涨，周度环比高涨1.3%至3.9万好意思元/吨，已接近国内价钱两倍。凭据阿格斯金属，市集参与者瞻望，在中国决定罢手向好意思国出口锑之后，好意思国锑价的涨幅将聊胜于无；PerpetuaResources公司与好意思国锑业公司(USAC)探索锑加工契机，旨在配置北好意思国内供应链。咱们以为，由于国际亦存在锑供应本领，国表里锑价进一步拉大的空间较为有限。由于现在需求基数仍相对较低，出口举座水平尚未明显还原，价钱或有波动；跟着时间步入年底，有望出现季节性加价。内需方面，光伏玻璃周度产量低位小幅波动，库存走平。由于出口还原仍需时间，但表里价差已近15万元/吨，出口举座上行趋势不改，肖似末端光伏玻璃产量或见底，咱们以为需求至暗时刻或已往时，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点进取的趋势有望耐心成立；且光伏四肢资金密集型行业有望受益降息，中弥远眺国际供应难增、甚而减量明确，锑价望迎第二波高涨。锑板块估值或进一步擢升。冷落关切华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3630元/吨，环比抓平；钼铁本周价钱22.80万元/吨，环比抓平。钼精矿本周库存为3300吨，环比下降7.30%；钼铁本周库存为4680吨，环比下降0.43%。12月于今钢招量约0.5万吨，市集信心有所劝诱，12月钢招水平仍值得期待；近期钼铁价钱倒挂加重，盈利水平下降。现在精矿库存水平已去化至接近2022年同时水平；中厚板等产制品库存亦进一步去化至较低水平。在国内降息降准，策略刺激大布景下，钢厂盈利水平有望上行，钼铁倒挂情况有望缓解；产业链高卑劣去库，顺价逻辑耐心已毕肖似钢材合金化趋势（钼等元素含量擢升），钼价“有量无价”的僵局有望冲破，高涨通说念进一步明确。盈利占比高的稀缺资源场地有望充分受益，冷落关切金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.84万元/吨，环比高涨1.79%；锡锭本周库存为6989吨，环比高涨1.00%。国际宏不雅数据偏暖，肖似矿端紧缺度四肢营救，锡价触底回升；据SMM，云南、江西两省广阔锡开工率贪图数值为66.96%，锡矿加工费或将下行。锡价前期出现超跌，卑劣采购火热带来库存抓续去化；研究旧年于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，现在为近三年维度较真的的库存水平，库存关于价钱的营救仍然存在。咱们以为缅甸锡矿复产流程或不足预期，复产达到的供给高度惟恐能达到停产前水平，价钱重点抬升趋势不改。冷落关切锡锑资源高成长场地：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.24万元/吨，环比抓平；仲钨酸铵本周价钱21.04万元/吨，环比抓平。钨精矿本周库存900吨，环比高涨3.45%；仲钨酸铵本周库存210吨，环比下降4.55%。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.45万元/吨，环比高涨2.76%；金属锗本周价钱17900元/公斤，环比下降2.19%。风险教导供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。